七段话告诉你期指期货与股市的关系!到底该不该关掉?

2010年4月,经过10多年不懈努力,证券市场第一次出现了期指期货合约交易。这一里程碑式的风波,必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易,为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具,缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差别。

一、证券市场因期指期货而步入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理,股票是一种风险管理工具配资炒股,衍生品也是一大类风险管理工具(且是风险管理的最高形态)。在经济全球化背景下,没有衍生品的金融市场十分脆弱,非常不稳定,制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。

二、股指期货为证券市场注入了新鲜血液,提高了股票市场质量,市场功能得以发挥。

首先,股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来股票配资,证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来,证券市场出现了好多新的业务模式,金融产品日渐丰富。没有期指期货,证券市场一直在一个较低层级徘徊。近年来,证券行业日新月异,股指期货等创新产品,功不可没。

其次,股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场胜败,现代金融体系构建在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金股票行情影响期货,这些投资者频繁交易,充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展,单一股票的做市商将会形成,可以逐渐从交易层面进一步提升沪深两区的市场质量。

最后,股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束,如涨跌停制度、频繁复牌等等,严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这种缺陷。

三、股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能:风险控制、套期保值、价格发觉。健康的期货市场须要三类投资者:投机、对冲、套利。总体看来,目前市场三类交易保持了一个合理比列,市场是健康的。这种关系不应当是人为设定的,而是自然发展的结果。

金融衍生品市场发展的前提是建立一个稳定的“三角结构”。

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(一)对冲。既然风险管理是期货基本职能,终端用户就应当是须要进行风险管理的市场参与者,即中长线投资者,如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石,缺少这一类交易的市场,犹如沙地建高楼,容易倒塌。

(二)投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。试想:如果你们都是“巴菲特式”的投资者,股票市场将会弄成什么样?这样的股市注定是要消失的,原因十分简单:长期持有,流动性来自何方?价格怎样发觉?

(三)套利。然而,仅有上述两类交易,仍然不够。假如某一时刻,由于供求暂时失衡,衍生品价钱严重脱离了基础资产,投机交易或对冲交易占了上风,市场应当出现第三股力量:套利,他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取价差,从而促使两者迫近合理均衡的关系,充当事实上的“价格警员”。三类投资者:投机者+套利者+对冲者,保持相对合理的比列关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。

相比股票市场,股指期货价格变化速率远远超过股票现货。表面上导致价钱动乱,本质上说明期货市场效率低于现货市场,说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。

四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”,股指期货价格愈加客观确切地反映真实价位。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态,二者是统一的。股指期货常常领先现货价钱变化。行情上涨时,期货价格提早快速下降;行情下跌时,期货价格提早快速上涨。然而,先后关系不代表因果关系。事实上,ETF价钱变化,常常领先于股票价格变化,由此推测ETF是股票价格变化的症结,显然是错误的。决定股票价格的内在成因是上市公司本身以及经济发展周期。

期货交易投资者数目大、类别多样化,期货市场流动性强,信息传播效率高,因此,期货通常愈发准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化,说明期货参与者先知先觉。其实好多期货参与者都是证券市场顶级人物。设想没有期指期货,股市崩盘,他们怎样应对?卖自己的股票,卖借来的股票,股指仍然上涨,最终结果是相同的。

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股指期货不是价钱变化的症结。恰恰相反,期货准确预测到了现货价钱变化趋势。

五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场,多空双方力量相当,才能实现价钱均衡。我国股市前20年,几乎没有有效的加仓机制。加上流通股票数量不足,股价仍然处于不稳定状态,或者暴跌股灾,或者交易清淡。在股价下跌、下跌时时,几乎没有哄抬价钱的反向力量,严重影响了定价效率。

假如可以便捷地借券卖出(卖空),假如存在形形色色的衍生工具(如期指期货、期权),那么,做空的力量都会部份地抑制上升动能,从而缓解价钱大涨速率。不仅这么,卖空的投资者在价钱大涨时将会回补破位头寸,部分降低多方力量。同样,假如可以顺畅地融资建仓股票(融资建仓),那么,在市场疲软时,这种力量才会部份地制止上涨趋势,从而减轻价钱下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系,形成了一种负反馈机制,起到了稳定器的作用。

六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者,在开办期指期货空单的同时,买入现货股票。假如没有期指期货,那么这一类投资人或则卖出股票,或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者一般也是建仓现货,做空期货,二者基本匹配。期货多头力量超过破位,导致期指期货溢价,空方本质上为多头提供了按揭,从而将多方力量传导步入股票现货市场。总之,股指期货为现货市场带来新的资金。

七、此轮大跌属于正常调整,股票现货市场是关键。大约6个月时间,上证综指从2000点下降到5000多点。如果没有调整,那么,指数可能接近万点,那才是恶梦。目前的调整是自然的,下跌是因为下降过快、过多,估值水平过高!暴跌缘由只能从股票自身缘由去找寻。期货是现货的影子股票行情影响期货,身正不拍影斜,一个健康有效的股票现货市场是期指期货发展的基石。因此,解决证券市场出现的问题,关键在于不断优化股票现货市场的监管模式,推动板块市场建设,让更多“自由”资本步入超大央企,增加股票供应量。与此同时,监管机构、交易所应推动衍生品市场发展脚步,尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种,缓解资金供应、投资工具的失衡状态。

股指期货为何不暂停?

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近期股指频频涨停,再加上股民股指入场门槛高,T+0但是单向交易,开盘时间比股市早,收盘比股市晚,涉嫌违犯“三公”原则等制度弊端,“关闭股指”的呼声越来越高。

为何监管层不暂停期指期货呢?至少目前来说没那么简单。

一方面,期指确实是一种单边投机的神器,我国融券的比列十分低,有时很难融到券,相比之下期指期货卖空是很容易的。在市场波动剧烈的情况下,期货市场存在融资卖空的现象!

“一个小帐户,几乎满上中证500期指IC,一个多月,似乎有4倍左右利润了,所以短期几倍,不是神话。”知名投资人士梁瑞安近日在微博中称。

虽然股指市场不乏纯粹投机者卖空(甚至融资卖空),增加二级市场波动,但市场中还有公募基金等机构在内做套保。

这也就是另一方面,期指还用于对冲现货风险,具体对冲策略主要分为三部份:

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股票满仓持有的或当天买进未能卖出的时侯,用股指做多来对冲上涨巨亏的风险

股票空仓或急剧减仓的时侯,用股指做空来对冲下降踏空的风险

融资作为后备抢回调的手段

以当前的公募基金为例,在股灾中,这类基金都有大量的股票现货持仓,如果方向反转,他们因为仓位体量很大,不易出逃,或者是被最低持仓规则所限制而不能持续减仓,这个时侯就可以通过卖空期指期货来做到套期保值。对于她们来说,股指期货显然是个才能对冲风险的工具。

有数据显示,股指期货在熊市中的作用显著,成为公募基金重要的避险工具,降低20%的风险。

对于另一类套利者来说,市场氛围出现非理性兴奋时,股指期货会出现大幅升水,套利者在此时完全可以卖空期指期货并且买进ETF现货,无风险地攫取期现差,在客观上起到抑制市场氛围过于狂热的作用。

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因此期指期货是一个现代金融体系所必备的金融衍生品,无论是期指期货、期权,还是中国目前所没有的金融产品,它们的工具属性都是十分鲜明的,远不是卖空指数挣钱这么简单。

确实,股指期货中的制度不健全应当给以注重,但也不要觉得股市暴跌时做多股指可以包挣不赔。虽然股指具有对冲现货风险的功能,但靠股指对冲仍然存在风险:

如果在拐点时侯,期指急剧下挫一步涨到位,做日内对冲的投资者尤其是中小投资者未能及时入场。隔夜对冲,如果碰到利空急剧高开,又有爆仓风险。

期货市场是完全零和交易,有人卖出合约,就一定有人接盘,有人挣钱,就一定有人亏钱。最近新闻里满天飞的某甲私募通过股指挣了多少倍,其实这中间存在幸存者误差,一将功成,其身下不止多少人倾家荡产。

到底谁在操纵股市?今天早已有些人被公安部调查了,相信都会有更多的人路出水面。而股民须要做的是不被市场的不理智操纵,冷静出来,其实我们能看到以下四点:

首先,经济下行压力巨大,全球经济疲软,全球暴跌大背景下,前期跌幅很大的蓝筹股市场难免遇冷;

其次,高杠杆配资、融资炒股的投机者一直抢占市场较大估值,一旦出现波动,融资盘的抛售会引起踩踏;同样,一旦下降,融资盘的疯狂也不会使蓝筹股出现;

最后,非完善的股市新政,公开发行、T+0等等,以及不成熟的投机者,基本都仿佛贪婪的“赌博者”,而机构们也趁势博傻,于是就构成了一个当前畸形的,集体赌场的蓝筹股市场,只不过机构比普通散户多了期指期货这一套保工具。

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