影响期指期货价格的诱因

股票指数是拿来反映样本股票整体价钱变动情况的指标。而股票价格的确定非常复杂,因为人们对一个企业的内在价值的判定以及未来赢利前景的想法并不相同。悲观者要卖出,乐观者要买进。当买量小于卖量时,股票的价钱就上升;当买量大于卖量时,股票的价钱就回落。所以,股票的价钱与内在价值更多的时侯表现为一致,但有时也会有背离。投资者常常会找寻这些内在价值小于市场价格的股票,这样一来,就使股票和股票指数的价钱处于不断 变化之中。总体来说,影响股票指数波动的主要诱因有:

(1)宏观经济及企业运行状况。

一般来说,在宏观经济运行良好的条件下,股票价格指数会呈现不断高涨的趋势;在宏观经济运行恶化的背景下,股票价格指数常常呈现出下降的态势。同时,企业的生产经营状况与股票价格指数也密切相关,当企业经营效益普遍不断增强时,会促使股票价格指数的上升,反之,则会导致股票价格指数的跌幅。这就是一般所说的股市作为“经济晴雨表”的功能。

中国的股票市场早已诞生16年,在这一过程中,中国经济基本保持持续较快的发展。但是中国的股市非常是自2001到2005年则处于萧条期,有不少人据此觉得,中国的股市与经济没有关系,并且因此形成了许多的理论解释。2005年下半年至2006年的指数暴涨渐渐地改变了人们的这一想法。随着股权分制变革的逐渐完成,随着“清欠”、“新会计准则”、“两税合一”等一系列法规制度的建立和施行,相信中国股市作为“经济晴雨表”的功能也会越来越突出。

传统的周期理论觉得,在资本主义国家,经济繁荣时期,企业赢利多,股息高,股票则下跌;在经济危机时期,企业生产萎缩,股息增长,股价则上涨;在经济萧条时期,股价渐有转机;在步入复苏时期后,股价又开始回落。所以,股票价格的变动,一般是与经济周期相适应的。不过现代资本主义国家的经济周期早已不象往年那样显著,而中国这样的新兴市场经济发展也有其新特性,投资者要注意区别和掌握。

在主要的经济指标中,除了GDP增长率以外,国际贸易收支良好,有利于期指下降。因为贸易收支上升,表示本国经济竞争力相对为强,同时货币供给量降低。实际可支配收入降低股票配资,则期指下降。实际可支配收入作为经济成长指标,表明国外需求将随国民收入上升而降低,只要没有引起通货膨胀的压力,就是对经济有利。存贷百分比的变化对期指也有影响。存贷百分比是贷款余额和存款余额之比。一般来说,存贷百分比偏高或偏低对经济都不利。非农业就业人口降低,表示就业人口大都从事工业产业或服务业股票行情影响期货,象征经济景气活络,对股市利多。同时失业率上升代表经济成长平缓或走下坡路, 对期指不利。同样,零售销售额下降表明经济景气活络, 对股市有利。但要留心将来政府可能采取缩紧新政。

另外,在经济全球化的明天,一国的经济也会遭到世界经济的影响。尤其在我国,对外贸易额在变革开放以来连年快速下降,对外贸易已成为我国经济发展的重要动力之一,因此剖析我国的期指期货走势,也必须关注世界经济的整体形势。比如,关注马来西亚道琼斯指数、香港恒生指数、日经225指数等。当然,随着中国经济和股市总规模的下降,人民币的平缓升值,沪深300指数走势的独立性也会越来越显著。

(2)利率、汇率水平的高低及趋势。

通常来讲,利率水平越高,股票价格指数会越低。其原因是,在利率高企的条件下,投资者倾向于存款,或订购转债等,从而造成股票市场的资金降低,促使股票价格指数上涨;反之,利率水平越低,股票指数才会越高。因为利率很低让存款和订购转债无利可图,使越来越多的投资者转而投向股票市场,从而带动股票价格指数的上升。在世界经济发展过程中,各国的通货膨胀、货币汇价以及利率的上下波动,已成为经济生活中的普遍现象,这对期货市场带来了日渐显著的影响。但近来几年,西方国家常常在建行利率上升时,股票市场仍然活涨,原因是投资者经常在二者之间选择:银行存款风险小,利率较高,收入稳定,但不灵活,资金被固定在一段时间内不能挪作它用,并且无法抵消通货膨胀导致的损失。而股票可以买卖,较为灵活,风险虽大配资公司,但碰上好运,可获大利。所以股票行情影响期货,在建行利率提升的过程(原来较低)下,仍然有一些具有风险偏好的投资者热心于股票交易。有关汇率的讨论基本与利率相近,即本币的升值,有利于进口,不利于出口。而有关人民币的通胀、升值对股市的影响则要综合上去加以剖析。

(3)资金供求状况与通缩水平及预期。

当一定时期市场资金比较宽裕时,股票市场的购买力比较旺盛,会促使股票价格指数上升,否则,会使得股票价格指数上涨。比如目前国外大量的外汇储备,导致货币供给量降低,通常会导致期指价钱大涨。当然,资金过分充沛,也可能引起通货膨胀。再如政府开支降低,通常也会促使股票价格指数的上升。因为政府开支降低,将使国外资金充沛。同样,社会货币供应量的增减对期指也有影响。通常,货币供应量降低,社会一部分闲置资金都会投向证券交易,从而抬升股价;相反,货币供应量降低,社会购买力增加,股价也必然上涨。由货币供应量不断减小而造成的通货膨胀,在一定限度内对生产有剌激作用,因为它能促使企业销售收入和股票投资名义利润的降低,所以在银行利率不随物价同比列上升的条件下,人们为了保值,将不再热心于存款,而转向投资股票。但是,如果通货膨胀上升过猛,甚至超过两位数,那么将导致人们实际收入增长和市场需求不足,加剧生产过剩,导致经济危机,最终让股票价格上涨。

为何通货膨胀率水平非常高,可能造成股市暴跌呢?由于通货膨胀的压力,提高利率可能降低股票卖压。再如欧盘价钱非常高,也可能对期指不利。由于石油为目前工业界最主要的能源,因此金价上升即反映工业界成本提升,企业预期利润减少。一般来说,股市暴跌黄金价钱大涨。因为投资者普遍对经济前景看好,资金大量流向股市,股市投资火热,金价则升高。当然油价的高低更多地与欧元汇率有关系。所幸的是中国目前GDP增长率在10%以上,通货膨胀率控制在2%以内,是名副其实的高下降、低滞胀。而近来国际欧盘价钱的急剧上涨将为经济逐步成长提供动力。

(4)指数编制方式。

股票价格指数的波动似乎与宏观经济的变动紧密相关,但也与编制方式存在一定的联系,特别是成份指数的变动与所选择的样本公司关系极其密切。比如按照沪深300指数的编制原则,当成份股进行分红派息等活动时,指数不进行人为调整,任其自然反弹。因此在中报年报集中期或则一些权重比较大的股票如招商银行、工商银行、宝钢等在分红派息时会对期指形成影响。由于一些个股在指数中所占权重较大,当其经营状况发生变化时,价格可能出现异动,从而改变其流通估值影响期指走势。根据沪深300指数编制原则,成分股原则上每半年调整一次,一般为1月初和7月初施行调整,调整方案提早两周公布。每次调整的比列不超过10%。样本调整设置缓冲区,排名在240名内的新样本优先步入,排名在360名之前的老样本优先保留。最近一次财务报告巨亏的股票原则上不步入新选样本,除非该股票影响指数的代表性。另外,对一些权重大的股票,如中国银行在上市第十一个交易日步入沪深300指数。成分股的更换通常提早两周公布。

(5)突发政治安全风波。

股票价格指数的波动,不仅受经济诱因的影响,而且受许多突发事件,诸如战争、政变、金融危机、能源危机等的影响。与其他诱因相比,突发事件对股票价格指数的影响有两个特性:一是偶然性。即突发事件常常是突如其来的,因此相当多的突发事件是难以预想的。二是非连续性。即突发事件不是每时每刻发生的,它对股票价格指数的影响不象其他诱因那样连续和频繁。国家局势稳定让人民对国外经济发展有信心,并让国家国际形象提高,能够吸引国内资金,国家法币开售信用佳,股指表现好。

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